减持基金已成定局,21世纪经济广播发表

  本报记者 袁满 北京报道

  本报记者 孙轲

  6月底,保险投资A股市场402亿元,较年初增长186%;基金投资额782.68亿元,较年初下降29.30%。

  “要切实加强对市场风险、操作风险和信用风险的管理,特别是注重防范制度不健全、体制机制不完善、运作不规范带来的潜在风险或系统性风险。”中国保监会主席吴定富在7月17日召开的“2007年上半年保险市场运行情况分析会”上着重强调要把防范化解风险摆在保险资产管理的突出位置。

  7月25日,中国保监会披露的这组数据显示,面对牛气冲天的股市,保险资金在股市的投资方式上明显倾向直接入市。

  中国保监会、各保监局、部分保险公司和保险资产管理公司负责人参加了此次会议。会上吴定富还指出,要注意应对资本市场变化对投资型保险产品的影响。

  股票市场的结构性变化使保险资金直接投资A股市场的冲动愈发强烈。按照保险资金投资的有关规定,基金投资比例上限为总资产的15%,股票为5%。假设如果保险公司在基金的选择上全部选择股票型基金,就意味着,保险资金投资股市的额度上限为20%。

  两天前,各保险资产管理公司接到保监会资金运用部的正式文件,将保险资金直接投资股市比例由原来的不超过上年末总资产的5%提高到10%,购买基金间接入市的比例则由原来的15%降为10%,权益类投资上限合计为20%不变。

  “在总额度不变的前提下,股市大涨,必然体现为

  一位保险资产管理公司负责人表示,提高直接入市比例可增强保险机构在股票投资决策上的自主性和灵活性,而将权益类投资总额的上限控制在20%,仍能从整体配置比例上控制住风险。

股票投资比例高时,基金投资比例就低。”某资产管理公司投资研究人员表示,“特别是,保监会上半年将去年特殊限定的保险股票投资1%的比例要求提高到3%以后,增加股票直接投资是很自然的投资结构调整。”

  股票投资贡献73.5%收益

  股指在2006年上半年上涨了40%以上,受惠于此,保险资金股票投资收益超过10%,基金投资收益则超过9%。保监会人士表示,上半年保险业投资收益达2.5%,比去年同期高0.86个百分点,是近几年来同期收益最好的一年。

  实际上,保险资金直接投资股票市场的比例此前已悄然提高,上半年火爆的股票市场使保险公司权益类投资收益,为整体保险资金运用贡献突出。

  在股市上尝到甜头的保险公司对下半年的股票投资倾注了更大的热情。某资产管理公司人士预期,下半年保险资金的股票投资比例可能在3%的基础上进一步提高,不排除达到5%的比例上限。

  吴定富表示,2007年上半年,保险资金用于

  “对于一些已经具备一定研究队伍的大型保险公司来说,会更加倾向于直接持有股票而不是基金。”某资产管理公司人士算了这样一笔账,“以技术含量和成本并不高的指数型基金来说,千分之五的手续费,以100亿的资金量来说,就要向基金公司支付5000万的手续费,那就不如自己培养几个人来做了。”

证券投资基金和股票投资实现的投资收益占保险资金投资总收益的73.5%。

  标准普尔的高级分析员廖强则提醒国内保险公司,中国股票市场属于全世界范围内表现最差者之列,上证综合指数平均每年下滑10%。2006年上半年的股市大涨趋势,不太可能具有可持续性,如果保险公司受高回报的诱惑而加大对此类资产的投放,未来其投资业绩将会有更大波动。

  多位保险资产管理公司负责人证实,早在今年4月,保监会已放行保险机构直接入市比例至10%,同时还取消了“禁止投资过去一年涨幅超过100%的股票”限制。“当时监管部门可能出于避免对市场造成强烈影响的考虑,因此政策的调整一直没有对外公布。”一位保险资产管理公司总裁表示。

  “目前,保险资产与负债的不匹配依然非常显著。”廖强估算,“保险业的债券投资的平均期限不超过10年,而保单负债的平均期限则超过15年。”

  7月,保监会还相继批准了渤海财险、华农财险和华泰人寿委托股票投资方案,保险机构直接进入股票市场投资步伐仍在大举加快。

  投资渠道的日益多元化在给保险资金带来收益率提升机遇的同时,也意味着面临新的风险挑战。“其中固定收益类品种的质量或将下降。”廖强说,“以往保险公司投资的企业债必须有银行担保,而目前监管者开始讨论无银行担保的企业债的发行,对于从没有自主进行风险识别的保险公司来说,可能需要经历损失后才能得到能力的提升。”

  面对保险机构直接股票投资的高涨热情,监管部门再次进行风险防范提醒正当其时。

  与此同时,利率向下与向上压力的并存,使得保险公司对利率风险的防范更为艰难。一方面,中国金融系统内的流动性过剩,给债券收益和协议存款利率带来下降压力。到2005年底,5年期银行协议存款的加权平均利率降至3.25%,比一年前下降了125个基点,使保险公司面临再投资风险。

  进入6月,中国股市大起大落,波动剧烈。吴定富说,资产价格的大幅波动会对保险投资及保险公司偿付能力产生较大影响,“保险资金运用既要抓住资本市场发展的机遇提高投资收益,也要充分考虑股票市场的复杂性和不确定性,切实增强风险意识。”

  另一方面,以固定资产投资过热引发的

  一位保险资产管理公司权益投资部总经理表示,目前所指的上半年投资收益很大部分属于浮盈,各公司还没有进行大幅度股票减仓,所以即使现在看来获得了较好的收益仍然需面对股市风险考验,而盈利能力和净资产状况又直接关系到保险公司的偿付能力,监管部门的意图是向保险机构敲响警钟。

宏观调控又使国内进入加息通道。4月央行将贷款利率调高了27个基本点,7月21日又宣布,自8月15日起,上调存款类金融机构存款

  保监会将开展债券专项检查

准备金永利皇宫网站,率0.5个百分点。

  不过,保险资金仍以固定收益类投资为主,监管部门对保险机构投资者债券投资亦极为关注。知情人士透露,保监会资金运用部计划于8、9月份开展债券投资、债券回购为重点的专项检查。

  来源:经济观察报网

  袁力介绍,在上半年的2.3万亿元保险资金运用余额中,超过1万亿元为债券投资。而债券投资面临着市场风险、操作风险和信用风险三大方面的挑战。

  一位保险资产管理公司固定收益部负责人表示,今年以来,通胀压力剧增,而股票市场向好,这对债券市场来说都是利空,将分流市场资金,导致债券市场形成陡峭的收益率曲线。

  “收益率上升使债券价格持续下降,有的收益率已经上升了近150%,除非持有到期,否则必定遭受亏损,而长期持有又导致债券的流动性风险大增。”该人士表示。

  短短数月间,央行已经5次上调准备金率,两次加息,且市场对未来加息和收紧流动性的预期有增无减。

  上述人士预测,三季度CPI的高位运行也将对债券市场打击不力,在通胀预期、加息预期以及特别国债等多重利空的冲击下,三季度债券市场仍将持续熊市的格局。

  “开展专项检查,一方面可能是检查保险机构是否按债券投资的管理规定买卖债券,是否具备防范操作风险的内控制度;另一方面,要避免不当的买卖造成的资金无法回收的信用风险。”上述人士称。

  而另一保险公司投资部负责人表示,在保险公司可运用资金不断增加的情况下,保险机构投资者一方面不可能不参与债券投资,另一方面又没有好的对冲风险方法,因此面对债券市场风险,只有通过调整债券久期、买入时机和买卖节奏来控制风险。

  监管部门希望保险机构在提高保险资金投资收益上另辟蹊径。吴定富在“上半年运行分析会”上说,“要加大保险资产管理产品创新力度,优化保险资产配置,培育新的利润增长点,支持资产管理公司开展受托管理业务,开发保险资产管理产品。”

  投连险故事不能重复

  资本市场变化对保险业的影响绝非仅限于资金运用,对保险业的另一个“轮子”——保险业务的影响亦已引起监管部门警觉。

  吴定富表示,随着资本市场的向好和国内居民储蓄存款的下降,各家保险公司均加强了投资

理财型保险产品的研发和营销,投资连结和万能险产品成为拉动寿险业务较快增长的重要原因。

  在炽热股市之下,投连险成为寿险公司保费收入快速上升的法宝。去年底以来,超过10家保险公司申请开办投连险账户,而主角一直是合资寿险公司。保监会5月份数据显示,在大打投连牌的瑞泰、信诚等保费收入一路飘红之际,中国人寿和中国平安的保费收入较去年同期均呈现下滑。

  但几年前的投连险风波监管部门心有余悸。吴定富说,各公司不能忘记研究和应对资本市场变化对投资型保险产品的影响,发展投资连结、万能等投资型保险业务的速度和规模要与公司管理水平和风险控制能力相适应。

  “要汲取前些年投资连结产品在部分地区发生大面积退保的教训。防止因销售误导损害被保险人利益,导致业务的大起大落。”吴定富提醒。

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